CFA備考：pure expectation theory是純粹預期理論？如何理解？

發布時間：2020-06-24 09:36編輯：融躍教育CFA

在CFA考試中有許多的專業詞匯需要考生理解和掌握，那對于pure expectation theory、liquidity preference theory、market segmentation theory的中文理解你知道嗎？今天融躍老師一起給你說說！

pure expectation theory是純粹預期理論。

該理論認為“只有”預期的未來短期利率，決定收益率曲線的形狀；當預期未來短期利率上升時，會有上升的收益率曲線，反之，收益率曲線呈下降態勢。

該理論的主要觀點是：可觀察的長期利率是預期的不可觀察的短期利率的平均值。粹預期理論在投資者預期與利率變動之間建立了一種對應關系，預期改變了，收益曲線的形狀也會隨之發生變化，這樣預期理論就為利率預測提供了一種基本框架，有利于利率預測模型的進一步發展。一些實證研究為純粹預期理論在利率預測方面的重要作用提供了事實支持。

liquidity preference theory，叫做流動性偏好理論。

該理論的基本觀點是相信投資者并不認為長期債券是短期證券的理想替代物。投資者在接受長期債券時就會要求對他接受的與債券的較長的償還期限相聯系的風險給予補償，這便導致了流動性溢價的存在。

因此債券的收益率曲線上傾并不一定是人們預期收益率上升導致，債券收益率曲線呈水平狀也許是上升的預期和流動性溢價相互抵消的結果，收益率曲線下傾可能是人們預期未來收益率下降的幅度大于流動性溢價。

segmented market theory，叫做市場分割理論。

該理論認為長期債券與短期債券是在不同的相互分割的市場上進行交易的，它們各自達到平衡。

市場分割理論認為預期理論的假設條件在現實中是不成立的，因此也不存在預期形成的收益曲線；事實上整個金融市場是被不同期限的債券所分割開來的，而且不同期限的債券之間完全不能替代。

該理論認為，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發行者都不能無成本地實現資金在不同期限的證券之間的自由轉移。

因此，證券市場并不是一個統一的無差別的市場，而是分別存在著短期市場、中期市場和長期市場。不同市場上的利率分別各市場的供給和需求決定。

當長期債券供給曲線與需求曲線的交點高于短期債券供給曲線與需求曲線的交點時，債券的收益率曲線向上傾斜；相反，當長期債券供給曲線與需求曲線的交點低于短期債券供給曲線與需求曲線的交點時，債券的收益率曲線向下傾斜。

所以這三個理論你知道了嗎？如果不知道的話，一定要多多的復習哦！在CFA備考中一定要多多積累相應的知識點！