年化的持有期收益率知識？如何在CFA考試中備考？

發布時間：2021-01-09 09:14編輯：融躍教育CFA

學習CFA知識過程中Annualizedholding period rate of return是什么知識？如何在考試中考試呢？小編給你說說這個知識點哦！

小編給你說Annualizedholding period rate of return是年化的持有期收益率，是固定收益中的知識點！接下來小編跟你說說如何理解這個知識哦！

HPR=期末值/期初值，對于債券來說，就是期末收到的錢除以期初購買債券花的錢，然后年化。你投資債券，期末你收到的錢有哪些呢？我們剛講的coupon+ reinvestment+ selling price

A investor has a 6% annual-pay3-year bond purchased at a YTM of 7% and held to maturity

先算買這個債券的成本，花了多少錢?

N=3;I/Y=7;PMT=60;FV=1000;CPTPV=-973.76

再算收到了多少錢，收到的錢分為兩部分coupon和principal

N=3;I/Y=7;PMT=60;PV=0;CPTFV=-192.89，如果題目單獨問你reinvestment是多少，會不會求啊？是不是192.89-60*3=12.89

如果持有至到期，在第三年末收到1000

HPY=[(1000+192.89)/973.76]1/3-1=7%=YTM,這里有一個結論啊，如果債券按期支付本息且持有至到期，再以YTM再投資，HPY=YTM。

如果投資者在到期前將債券賣掉，HPY?

A investor has a 6% annual-pay3-year bond purchased at a YTM of 7% and sell it at the end of the second year.

先算成本，原來買債券花的錢還是973.76

再算收到的錢，分兩部分Coupon+ reinvestment

N=2;I/Y=7;PMT=60;PV=0;CPTFV=-124.2，

接著算賣價，到期前能賣多少錢呢？

這個債券內含的收益率是7%，一年后收到1060，這個債券值多少錢，你才能定多少錢，對吧？那么，這個債券值多少錢呢？是不是1060/1.07=990.65

HPY=[(124.2+990.65)/973.76]1/2=7%

如果投資期<maturity, HPY還是等于YTM，這是為什么呢？

因為賣價也是按照YTM折現算出來的，coupon也是按照YTM再投資的，所以HPY一定是等于YTM的。

如果投資者在買了債券后，市場上同類債券的YTM發生了變化，對債券價格有什么影響呢?

持有至到期

如果YTM下降到5%，N=3;I/Y=5;PMT=60;PV=0;CPTFV=189.15

HPY=（1189.15/973.76）1/3-1=6.89%<7%

如果YTM上升到8%， N=3;I/Y=8;PMT=60;PV=0;CPTFV=194.78

HPY=（1194.78/973.76）1/3-1=7.1%>7%

如果投資者持有至到期，直接收到本金，沒有Market price risk的，只有Reinvestment risk，而且YTM與HPY同向變化。YTM上升，再投資收益上升，再投資風險下降，HPY上升，反之亦然。

如果投資者在到期前將債券賣掉

如果YTM下降到5%，投資者在*年將債券賣掉，可以賣多少錢呢？

N=2;I/Y=5;PMT=60;FV=1000；CPTPV=-1018.59

HPY=(1018.59+60)/973.76=10.78%>7%

如果YTM上升到8%，N=2;I/Y=8;PMT=60;FV=1000；CPT PV=-

HPY= ( +60)/973.76=<7%

剛剛持有了1年，收到的coupon很少，Reinvestment risk較小，而YTM變化直接影響債券market price， Market price risk很大。YTM上升，債券價格下跌，Market price risk增大，HPY下降，反之亦然。YTM與HPY反向變化。