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  個人、公司和政府通過出售證券來進行融資。證券包括長期債券、短期債券、商業票據、抵押貸款、普通股、優先股、權證、共同基金份額、單位信托基金以及存托憑證。這些證券大致可以分為固定收益工具、權益以及集合投資工具份額。短期債券法定的定義在不同的國家是不同的，可能與本書的用法不太一致。向公眾出售或者再次出售證券稱作證券發行，公司和政府是最常見的證券發行者。

  1.固定收益證券

  固定收益工具合約包括提前確定的支付計劃，通常包含利息和本金的支付。通常，固定收益工具是歸還借款的承諾，但也可能包括其他有付款計劃的工具，比如法律案件清償或者彩票獎金。支付金額可以預先設定或者根據一個基于未來利率或者商品價格的未來價值的固定公式計算。長期債券、短期債券、國庫券、大額可轉讓定期存單、商業票據、回購協議、貸款協議以及按揭貸款都是承諾未來償還資金的例子。當需要借款時，個人、公司、政府創造出固定收益工具。

  公司和政府發行短期、長期債券。期限較短的固定收益證券稱為短期債券(notes)，而期限更長的稱為長期債券(bonds)，期限長短通常以10年為界。然而在實際中，債券期限是可以互相轉換的。當接近到期日時，通常為1年或1年以內，短期、長期兩種債券都變為短期固定收益工具。

  一些公司發行可轉換債券，該債券的持有者擁有在一段時間后將其轉化為公司普通股的選擇權。當公司股票價格較高使轉換有可能發生時，可轉換債券與公司普通股等價。相反，當公司股票價格較低時，轉換不可能發生，可轉換債券與普通債券等價。

  國庫券、大額可轉讓定期存單以及商業票據分別由政府、銀行和公司發行。它們通常在發行后的1年內到期，大額可轉讓定期存單有時具有更長的初始到期期限。

  回購協議(repurchase agreements，repos)是一種短期借款方式，最短期限可以為隔夜。需要資金的借款者可以向借出者出售這種工具——通常是優質的債券，并且雙方簽訂合同，一段時間后借款者將根據協議規定的利率水平用稍高的價格將其買回。

  從業者區分短期、中期、長期固定收益證券，但并不存在對短期、中期、長期的一致定義。到期時間在1～2年內的為短期固定收益工具，5～10年內的為長期固定收益工具，處于兩者之間的為中期固定收益工具。

  在貨幣市場中交易的金融工具被稱作貨幣市場工具。這些工具是1年內到期的可交易債務工具。一般來說，貨幣市場基金和想使短期現金流余額產生收益的公司持有貨幣市場工具。

  2.權益

  權益代表了對公司的所有權。權益包括普通股和優先股。普通股股東擁有對公司資產的剩余索取權。他們有權利獲得董事會宣布的任何股息，并且在公司資產清算時，股東在所有其他索取者的要求都得到滿足后對于公司的剩余財產擁有索取權。通過他們選出的董事會，普通股股東可以選擇經營公司的經理。

  優先股對于公司現金流和資產擁有一些優先的權利(相對普通股來說)。通常來說，優先股股東有權利定期獲得固定股息。如果優先股是可累積的，那么公司必須在普通股股東之前優先支付優先股股東未獲取的股息。在公司資產清算時，優先股股東相對普通股股東來說有更優先的資產索取權。為了對優先股進行估值，當公司在可預見的未來能夠支付其承諾的股息時，金融分析師通常將優先股當作固定收益證券。

  權證是公司發行的一種證券，它允許權證持有者在權證到期前的任何時間購買公司發行的證券，如果他們不想購買，可以任其到期。一般來說，權證持有者可以購買的是公司發行的普通股，在這種情況下，權證可以看作一種權益，因為權證持有者可以通過執行權證來獲得公司權益。權證的執行價格是持有者購買證券時所必須支付的價格。

  3.集合投資

  集合投資工具包括共同基金、信托、存托憑證以及對沖基金。它們發行的證券代表了對其所持有資產份額的所有權。共同基金、信托、存托和對沖基金創造的證券分別稱作份額、單位、存托憑證以及有限合伙權益，但是從業者在使用這些術語的時候常常相互替換。投資于集合投資工具的人們從投資經理的投資管理服務以及分散化投資機會中獲益，這種分散化投資對于個人投資來說不容易實現。

  共同基金是一種從很多投資者處集資并投資于一個證券組合的投資工具。在法律上，它們通常以信托投資或者投資公司的形式成立。集合投資工具可以是開放式的也可以是封閉式的。通常，開放式基金每天根據需求發行新份額和贖回已有份額。開放式基金根據每天投資組合的凈資產價值決定贖回或者購進基金份額的價格，這就是該基金每股凈資產和負債的區別。通常情況下，投資者通過與共同基金交易來買賣開放式共同基金。

  相比之下，封閉式基金在初級市場中發行與基金或其投資銀行協商好的份額。一旦發行，投資者不能通過贖回向基金公司出售基金份額。相反，封閉式基金投資者只能在二級市場上向其他投資者出售基金份額。二級市場上的封閉式基金價格與它們的凈資產價值不同，有時差別非常顯著。封閉式基金通常在其凈資產價值基礎上折價交易。這種折價反映了經營基金的花費和有時一些投資者對其管理質量的擔心。當投資者認為投資組合價值被高估或者低估的時候，封閉式基金會相對凈資產價值折價或者溢價交易。所以許多金融分析師認為封閉式基金的這種折價或者溢價衡量了市場情緒。

  交易所交易基金(exchange-traded funds，ETFs)和交易所交易憑證(exchange-tradednotes，ETNs)是一種二級市場中投資者與投資者之間可以進行交易的開放式基金。交易所交易基金進行交易的價格幾乎不會和其資產凈值有很大差別，因為有一大類被稱作授權參與者(APs)的投資者有直接與交易所交易ETF的選擇權。如果交易所交易基金的市場價格大大低于其凈資產價值，被授權參與者會在二級市場上以市場價格購買基金份額并以凈資產價值向基金贖回。相反地，如果交易所交易基金的市場價格大大高于其凈資產價值，授權參與者會以凈資產價值向基金購買基金份額并以市場價格在二級市場上出售。因此，交易所交易基金的市場價格和其凈資產價值會趨于一致。

  許多交易所交易基金只允許以實物申購和贖回。購買者在直接向此類基金購買份額時需要用證券組合而不是現金進行支付。一般情況下，用于交易的證券組合與基金持有的證券組合相似，甚至常常本質上是相同的。從業者有時稱這種基金為“存托”，因為它們為交易者委托它們保管的投資組合發行存托憑證，于是交易者就可以在二級市場上交易這種憑證。一些持有工業材料和貴金屬的倉庫也發行一些可交易的倉庫憑證。

  資產支持證券是一類價值和收益支付源于資產池的證券，比如抵押債券、信用卡債務或者汽車貸款。典型地，這類證券每月把來自資產池的利息和本金支付向其持有者傳遞。這些支付由公式決定，它們將會給予資產池支持的某類證券(通常稱作等級)相對其他類別證券而言更多的價值。

  對沖基金(hedge fund)是一種一般以有限合伙形式成立的投資基金。對沖基金經理就是普通的合伙人。有限合伙人是指那些非常富有、消息靈通并且能夠承受可能出現的巨大損失的合格投資者。參與對沖基金的監管要求和對于對沖基金的監管限制是隨著司法系統變化而變化的。大多數對沖基金只遵循一種投資策略，但是沒有一種投資策略能夠描述其群體特性。現有的對沖基金遵循從股票市場中的短期-長期套利到直接投資外國另類資產在內的可以想象到的幾乎所有投資策略。

  對沖基金最基本、明顯的特征是它們的管理補償方案。幾乎所有的對沖基金每年向基金經理支付的費用都是其資產的一定比例加上業績提成，業績提成由基金為其持有者創造的財富決定。對沖基金的第二個明顯特征是利用杠桿增加風險暴露并有希望地增加收益。