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薛老師
5年從事CFA培訓經驗，善于學生溝通，能抓住每一個學生的特點來輔導。
對沖基金的英文名稱為Hedge Fund，意為“風險對沖過的基金”，起源于20世紀50年代初的美國。其操作宗旨是利用期貨、期權等金融衍生產品，以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上規避和化解證券投資風險。那么對沖基金分類有哪些呢?
1.按對沖基金的投資策略進行分類
市場中性策略(equity market neutral)：基金經理通過識別市場中被高估/被低估的股票，同時買入、賣出股票使得組合的市場風險為零，即系統性風險等于零。在這種策略中，買入和賣出的股票一般對市場風險或者行業風險的敏感程度是基本相同的，它們的投資機會主要來自于兩個方面：一是對沖基金可以自由地運用多頭和空頭的頭寸;二是，市場是無效的，特別是被高估的股票。因為很多投資者受限于不能做空，所以被高估的股票價格回歸內在價值的速度更慢，市場更無效，投資者能獲得的市場機會更多。
可轉換套利(convertible arbitrage)：該策略通過識別可轉換證券價格的異常來獲利，如可轉換債券、可轉換優先股、認股權證等。在這種策略中，基金經理會買入或者賣出這些債券，并對沖全部或者部分的相關風險。最簡單的一種策略是買入可轉債，為了對沖可轉債中股票部分價格下降的風險，可以同時賣出股票。當債券現在的收益大于利息支出時，對沖基金可以通過舉杠桿獲得更多額外的收益。因為可轉債可以看作擁有公司股票的看漲期權，所以除了獲得債券的利息以外，投資者還可以通過股票價格的上升或者價格的波動來獲利。另外，當可轉債發行者的信用質量上升時，該策略也可以賺錢。
固定收益套利(fixed-income arbitrage)：基金經理通過預測市場利率的變化、信用質量的變動或者其他因素來識別被高估和被低估的固定收益證券;同時做多和做空可以中和市場變動對固定收益證券價格的影響。
困境證券(distressed securities)：主要投資面臨財務困境、瀕臨破產公司的股票或者債券，它們與普通的股票、債券投資有根本的不同。很多投資者并不想處理這些證券的法律合規問題，不希望與債務者和其他投資者進行協商。因為困境債券的流動性很差，很難進行做空，因此對沖基金通常持有多頭的頭寸。
并購套利(merger arbitrage)：也稱為交易套利(deal arbitrage)，該策略通過識別出公司完成收購、合并或者與之類似的交易前后的價格變化實現收益。比如，X公司將要收購Y公司，那么該策略會買入Y公司股票，賣出X公司股票。
對沖股票(hedged equity)：該策略同市場中性策略一樣，也是通過識別被高估和被低估的股票，同時做多做空實現獲利。但不同的是，該策略并不會使市場風險或者行業風險等于零(中性)，它很可能造成頭寸過于集中(highly concentrated)。比如，空頭頭寸的價值只占多頭頭寸的一部分，整個組合的凈頭寸還是多頭頭寸。對沖股票的策略是對沖基金使用的最主要的策略。
全球宏觀策略(global macro strategies)：該策略在全球范圍內投資各個經濟體(金融市場和非金融市場)的貨幣、期貨、期權、大宗商品等，其中股票、債券的頭寸也占了相當大的份額。全球宏觀策略主要是研究市場趨勢，而不是個股的投資機會，所以一般使用自上而下(top-down)的分析方法。此外，該策略的基金經理會使用大量的衍生產品，所以管理型期貨(managed futures)在某些時候也可以劃分為全球宏觀策略。
新興市場(emerging markets)：該策略側重投資于新興市場或者不太成熟的市場。因為新興市場往往禁止賣空，有的市場中沒有期貨和期權產品，所以這種投資策略通常以多頭的頭寸為主。
基金中的基金(fund of funds，FOF)：它是投資于多個對沖基金的基金。典型的FOF會投資10～30個對沖基金，有的FOF甚至會投資更多的對沖基金以實現更多的分散化。雖然投資FOF可以實現分散化，但投資者也需要交兩層的費用：一層交給對沖基金的經理;另一層交給FOF的基金經理。
2.其他分類
除了按照上述的交易策略進行分類以外，對沖基金還可以按照以下更為廣泛的方式進行分類。
相對價值(relative value)：買入并且賣出價格與內在價值有差異的股票或者債券。比如市場中性策略、可轉換套利、對沖股票策略等都屬于這一類。
事件驅動型(event driven)：基金經理在公司的交易中尋找機會。比如并購套利、困境證券等。
股票對沖(equity hedge)：利用同時做多做頭來改變市場風險的敞口和杠桿水平。
全球資產配置(global asset allocators)：全球范圍內，買入和賣出金融或非金融資產。
賣空(short selling)：如果預測市場下滑，則賣空股票。
