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  私募股權(quán)投資的特征有哪些？一般來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)投資具有以下特征。

  流動(dòng)性差(illiquidity)。直接投資者的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不能在二級(jí)市場(chǎng)中交易，而間接投資的私募基金的限制條款也比較多。

  投資期長(zhǎng)。

  投資風(fēng)險(xiǎn)比較高。私募股權(quán)投資收益的波動(dòng)性較高，創(chuàng)業(yè)公司失敗的概率也比較高。

  內(nèi)部要求回報(bào)率高。因?yàn)檩^高的風(fēng)險(xiǎn)和非流動(dòng)性，投資者要求的回報(bào)率也比較高。

  風(fēng)險(xiǎn)投資獲取的信息非常有限。這些企業(yè)的產(chǎn)品或者服務(wù)可能處于一個(gè)新型的市場(chǎng)中，未來(lái)的現(xiàn)金流非常難以預(yù)測(cè)，估值需要很多的假設(shè)。然而，高度的不確定性往往也可能帶來(lái)超預(yù)期的收益(如果項(xiàng)目成功)。

  風(fēng)險(xiǎn)投資基金與并購(gòu)基金的收益特征存在以下區(qū)別：

  第一，并購(gòu)基金杠桿較高。因?yàn)椴①?gòu)基金投資的公司比較成熟，它可以通過(guò)抵押目標(biāo)公司資產(chǎn)來(lái)借債進(jìn)行收購(gòu)，而且成熟的公司有能力產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流歸還貸款。但風(fēng)險(xiǎn)投資一般不用杠桿。

  第二，并購(gòu)基金可以更早地收回現(xiàn)金，且現(xiàn)金流比風(fēng)險(xiǎn)投資更穩(wěn)定。因?yàn)椴①?gòu)基金投資的公司比較成熟，所以并購(gòu)基金比風(fēng)險(xiǎn)投資可以較早地實(shí)現(xiàn)收益。而風(fēng)險(xiǎn)投資的公司都處于早期“燒錢”(cash-burning)的階段(比如前5～6年)，而后期一旦成功退出，收益就會(huì)迅速積累。一般來(lái)說(shuō)，投資越早期的公司，風(fēng)險(xiǎn)就越大，潛在的收益也越高。

  第三，風(fēng)險(xiǎn)投資的收益很難衡量，誤差較大。收益率的計(jì)算不僅取決于未來(lái)的現(xiàn)金流，還取決于被投資公司的估值，這些因素相比并購(gòu)基金投資的公司來(lái)說(shuō)，不確定性更大。

  總的來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)更大，虧損的可能性也更高，但是潛在的收益也更高。

  這里只需要抓住兩個(gè)要點(diǎn)，即并購(gòu)基金投資的公司相對(duì)成熟，風(fēng)險(xiǎn)投資的公司都處于早期。成熟的公司不確定性更小，未來(lái)現(xiàn)金流更穩(wěn)定;而早期的公司不確定性更大，所以風(fēng)險(xiǎn)投資失敗的概率更大，但潛在的收益也更高。