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  另類投資(alternative investments)又稱為其他類投資。與傳統的投資產品(如股票、債券)相比，另類投資的風險和收益特征有較大的差異，比如流動性差、收益比較難衡量等。同時，另類投資與傳統類產品的相關性較低，所以可以提供較好的分散化作用，因此現在越來越多的機構投資者和高凈值客戶都會在傳統的投資組合中增加另類投資。對于基金經理來說，了解另類投資的特征也是增加自己知識儲備、提高競爭力的一種方式。另類投資是CFA三級考試中重要的考點。

  1、另類投資的特點

  另類投資的風險和收益特征與傳統類投資(股票、債券)相比有非常大的差別，甚至不同類型的另類投資都有自己的特性，但它們之間也有一些共性。

  流動性差。因為沒有活躍的交易市場，另類投資普遍存在流動性較差的問題。但也正是因為流動性差，所以會有流動性溢價補償投資者的流動性風險，另類投資的收益普遍較傳統投資更高。

  與傳統投資相比，另類投資具有分散化效果。另類投資產品與傳統的投資產品(如股票、債券等)之間的相關性低，可以提供很好的分散化效果。

  由于另類投資的結構、策略非常復雜，非常依賴于投資經驗和投資技能，加之信息缺乏透明性，所以另類投資所需的盡職調查的成本很高。

  衡量投資業績尤為困難，因為找到或者建立一個有效的參照標準(benchmark)非常復雜。

  另類投資市場的信息有效性很弱，所以有機會獲得超額收益。

  2、另類投資的分類

  另類投資照傳統/現代的維度來分類，可以分為以下兩類：①傳統投資，包括股票和債券;②傳統另類投資，包括私募股權、大宗商品和房地產。

  私募股權主要投資非上市公司的股權，常見的大宗商品包括農產品、金屬和石油，而房地產主要針對土地和房屋的所有權，我們可以看出這些傳統的另類投資往往跟實體經濟相關聯。近年來，越來越流行的現代另類投資則離不開電子化系統和金融工具的發展，它們更依賴于投資工具和投資策略。

  從某種程度上來講，有的投資種類可以歸屬于不同的類別下。比如困境公司證券，如果是非上市公司的破產債券，它可以歸為私募股權;如果是基于事件驅動的策略(在后文中會學習到)，則它可以歸為對沖基金;或者困境公司證券自己本身就可以歸為一種類型。

  此外，還可以根據該項投資在組合中的作用，將另類投資分為以下3種類型。

  提供不同于股票、債券的風險敞口。比如房地產和大宗商品(多頭頭寸)，它們都是實物形態，與股票和債券的風險特征不同。

  提供專業化投資策略，通常需要由外部的專業基金經理操作。比如，對沖基金和管理型期貨基金，它們的收益在很大程度上取決于基金經理的技能水平。

  結合以上兩種特征的投資類型。比如，私募基金和困境公司證券。