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【CFA知識點】有效久期是什么? 發布時間:2020年10月08日

杜老師

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  有效久期是什么?有效久期的計算是什么?關于這兩個問題,下面就讓融躍小編來告訴您吧!

  一、有效久期是什么

  固定收益產品的價格變動主要取決于市場利率的變化,所以債券的價格風險實際上就是債券的利率風險。債券利率風險的大小是指債券價格對于利率變化的敏感程度,通常用麥式久期衡量。麥式久期越短,債券價格對利率的敏感度越低,風險也就越小。

  麥式久期模型有一個重要假設,即隨著利率的波動,債券的現金流不會發生變化。然而這一假設對于具有隱含期權的金融工具,如按揭貸款、可贖回(或可賣出)債券等而言則很難成立。因此,麥式久期模型不能被用來衡量現金流易受到利率變動影響的金融工具的利率風險描述。針對麥式久期模型這一局限,Frank

  Fabozzi提出了有效久期的思想。它直接運用不同收益率變動為基礎的債券價格進行計算,這些價格反映了隱含期權價值的變動。

  有效久期不需要考慮各期現金流的變化情況,不包含利率變化導致現金流發生變化的具體時間,而只考慮利率一定變化下的價格變化情況。因此,有效久期能夠較準確地衡量具有隱含期權性質的金融工具的利率風險。對于沒有隱含期權的金融工具,有效久期與麥式久期應該是相等的。

  二、有效久期的計算

  有效久期通常直接根據以下公式計算:

  ED=(BV--BV+)/2×BV0×Δy

  其中:ED為有效久期;Δy為利率變化量;BV0為債券當前價格;BV-為利率減少Δy后債券的價格;BV+為利率增加Δy后債券的價格;

  上述有效久期計算公式經變換可表示為:

  其中,“BV%”指債券價格的變化率。

  從上式可以看出,有效久期所蘊含的信息為:當利率變化Δy時,債券價格變化的百分比。因此,有效久期的絕對值越大,該債券的價格對利率變動就越敏感,從而風險就越大。當ED>0時,利率與債券價格反向變動,即當利率上升(或下降)Δy時,債券價格會下浮(或上浮)ED%;當ED<0時,利率與債權價格同向變動,即當利率上升或(下降)Δy時,債券價格會上浮(或下浮)ED%。

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