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【CFA考試知識點】衍生品投資分類和作用? 發布時間:2020年10月09日

魯老師

從事CFA培訓教育六年,熟悉CFA課程體系,規劃考試方案,提供CFA備考建議。

  CFA一級衍生產品部分的考試占比為5%,即共12題。它包括4種衍生產品:遠期、期貨、期權和互換。CFA一級考試不需要給4種衍生產品定價,對于一級考生來說,只需要知道4種衍生產品都是什么合約,以及如何確定盈虧即可。

  1、衍生產品的分類

  金融衍生產品(derivatives)是由某個傳統證券衍生而來的,它是金融創新的產物。衍生產品的價格或價值會受到該傳統證券價格或價值變化的影響,我們把這個傳統證券稱為衍生產品的標的資產(underlying asset)。

  衍生產品的標的資產可以是實物資產,也可以是金融資產。實物資產主要是指金屬、農產品和能源。CFA考試主要關心的是金融資產為標的資產的衍生產品。可以作為標的資產的金融產品包括:股票(及股票指數)、債券、利率、外匯,甚至是其他衍生產品。

  CFA考試中所涉及的金融衍生產品主要包括4種:遠期(forward)、期貨(futures)、期權(option)和互換(swap)。

  遠期、期貨和互換合約都是雙務合同,它規定了合約雙方未來必須怎么做,因此稱為遠期承諾(forward commitment)。期權合約是單務合同,它可以執行,也可以不執行,因此稱為或有求償權(contingent claim)。

  一般來說,衍生產品的命名方式都是先說標的資產的名稱,再說衍生產品的名稱。例如:外匯遠期是一個遠期產品,它的標的資產是外匯;股指期貨是一個期貨產品,它的標的資產是股票指數;互換期權是一個期權產品,它的標的資產是互換合約。

  根據交易地點的不同,衍生產品可以分成交易所交易(exchange-traded)和場外交易(over-the-counter,簡稱OTC)的衍生產品兩大類。期貨和期權主要是交易所交易的,而遠期和互換主要是場外交易的。

  2、衍生產品的作用

  01價格發現

  衍生產品的一個重要作用是價格發現(price discovery)。比如,期貨市場為標的資產的價格提供了重要信息。如果沒有小麥期貨,我們就無法鎖定小麥未來的價格。

  02風險管理

  衍生產品市場最重要的作用是進行風險管理(risk management)。簡單地說,風險管理就是把想要的風險拿進來,把不想要的風險拿出去。通過衍生產品,市場參與者可以為自己已有的頭寸套期保值(hedging),也可以對標的資產未來的價格進行投機(speculation)。

  03降低交易成本

  通過衍生產品的交易可以降低交易成本。比如我想買標準普爾500指數,我可以直接去買這500個股票(而且還得以市值權重來購買),那么交易成本將會很高。而如果我購買標準普爾500指數的股指期貨,交易成本就低得多。

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