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  什么是杠桿式頭寸?在許多市場中，交易者可以通過借入部分購買價來購買證券。他們常常從他們的經紀人處借款。這種借款被稱為保證金貸款，這種購買方式被稱為保證金購買。買者為保證金貸款支付的利率叫作短期拆息率。短期拆息率高于政府債券的利率，并且是可協商的。

  一般來說，大型買者能比零售買者獲得更優惠的利率。對于具有機構規模的買者來說，短期拆息率是非常低的，因為其貸款一般會被出借者獲取的擔保證券很好地保障。

  必須由證券購買者提供的那部分證券價格稱為交易者權益。通過保證金購買證券的交易者會受到最低保證金要求的限制。初始保證金要求將購買價格的一部分作為交易者權益。初始保證金要求可以由政府、交易所或者交易所清算所設定。例如在美國，美聯儲通過條例T來規定初始保證金要求。在中國香港，初始保證金要求由證券及期貨事務監察委員會設定。在所有的市場中，當貸款發生時，經紀人常常向他們的客戶要求比政府規定的最低保證金更多的權益。

  如果經紀人能運用風險模型測算和控制他們客戶投資組合的整體風險，許多市場也會允許經紀人借給客戶更多的資金。這種體系被稱為組合保證金。

  以保證金的形式購買證券大大增加了一定權益頭寸的潛在收益或者損失，因為交易者可以通過保證金交易購買比非保證金交易更多的證券。因此，買方在價格上升時獲利更多，在價格下跌時損失更多。這種借貸和風險之間的關系稱作金融杠桿(financial leverage，或者簡稱為杠桿)。當通過借款購買更多證券時，交易者向其頭寸中增加杠桿。相對支持它的權益來說，一個高度杠桿化的頭寸要大得多。

  杠桿比率是頭寸價值與其投資的權益價值之比。杠桿比率指出頭寸比支持它的權益大多少倍。在最低保證金要求下，融資的最大頭寸杠桿比率等于1除以最低保證金比率。比如最低保證金要求是40%，那么最大杠桿比率為2.5=100%頭寸÷40%權益。

  杠桿比率說明了杠桿頭寸的風險比無杠桿頭寸大多少倍。舉個例子，如果用40%保證金買入的股票上漲10個百分點，那么買入者將在他權益投資的杠桿頭寸中獲得25%(=2.5×10%)的收益。但是如果股票價格下降10個百分點，這個權益投資的收益將會是-25%(不包括保證金貸款利息和傭金的支付)。

  金融分析師必須能夠計算杠桿權益投資的總收益。這個總收益決定于所購買證券的價格變化、證券支付的股息或者利息、保證金貸款利息以及買賣證券的手續費。下面的例子說明了對支付股息的股票進行杠桿購買所產生的總收益的計算。