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  金融系統的作用有哪些?人們常常在金融系統中安排交易以實現多個目標。如果你能區別以下金融系統的這些不同作用，你將可以避免由于困惑而做出的錯誤金融決策。

  1.儲蓄

  人們常常會有當前不使用，以備未來之需的資金。比如為退休而進行儲蓄的工人需要將一部分當下的收入轉移到未來。當他們退休之后，他們將用這部分儲蓄來替代不再擁有的收入。同樣地，公司通過儲蓄它們的銷售利潤來支付供應商到期的貨款、償還債務或者在將來購置資產(比如其他公司或者機器設備)。

  儲蓄者通過購買短期債券、定期存款、債券、股票、共同基金或者實物資產(比如房地產)把當下的資金轉移到未來，這些資產的收益率高于單純的貨幣儲蓄收益率。人們在將來通過出售這些資產來為其花費籌集資金。當儲蓄者通過投資來獲得金融收益時，他們通常被稱作投資者。當他們購買資產時，他們在投資;當他們出售資產時，他們在撤出投資。

  當用資金進行投資時，投資者要求一個公平收益率。他們要求該公平收益率對無法使用這些資金帶來的不便、投資失敗損失資金的風險和通貨膨脹帶來的投資實際價值的降低進行補償。

  當機構創造銀行存款、短期債券、股票和共同基金等不會產生大量交易費用的投資工具時，金融系統將促進儲蓄。當這些金融工具公平定價并且易于交易時，投資者將會利用它們進行更多的儲蓄。

  2.借貸

  個人、公司和政府常常希望可以支配當前并未擁有的資金。它們可以通過借貸來為現在要進行的項目籌資。公司也可以通過出售所有權或者股東權益(將在1.2.1中第3部分提及)來籌資。銀行和一些其他投資者愿意為這種資金需求提供借款，因為它們將得到利息作為報酬或者它們期望未來所有者權益升值的時候得到其支付帶來的補償，比如股息、資本利得等。

  人們常常為了度假、購房、買車或者教育而借貸。通常，他們通過按揭貸款、個人貸款或者信用卡來借貸，并用未來的收入償還貸款。

  公司常常需要資金來為當下的運營籌資或者參與新的資本項目。它們會通過各種各樣的方式融資，比如安排借款、在銀行獲得信用額度或者向投資者發行固定收益證券。一般情況下公司會用未來的收入償還借款。除了借貸，公司也會通過出售所有權進行融資。

  政府借錢來發放工資和進行其他支出，比如為項目融資、為市民提供福利、對各項活動進行補貼。政府通過長期、中期、短期國債進行融資。政府通過未來的稅收收入或者用這些貸款進行投資的收益來償還借款。

  貸款者只有在相信借款人有能力償還借款的前提下才會出借資金。如果貸款者認為借款者可能無法償還全部借款和利息，他們會要求更高的利率來補償可能的損失和擔心他們可能會損失貸款所經歷的不安。為了降低借款成本，借款者常常將自己的一些資產作為抵押品。這些作為抵押品的資產常常會被(借款者)以貸款收入購買。如果借款者無法償還貸款，貸款方將會用變賣抵押品的收入來結清貸款。

  貸款者一般不會向那些打算投資高風險項目的借款者提供貸款，特別是當借款者不能提供抵押品的時候。有些投資者仍然愿意為這些借款人提供貸款，因為他們相信這些項目會在將來產生可觀的現金流。然而，他們會用資本投入換取項目股權。

  金融系統會促進貸款。借款者從儲蓄者那里獲得所需的資金。借款者需使借出者相信他們會償還，并且如果他們無法償還，借款者也能夠收回大部分貸款。信用咨詢公司、信用評級機構和政府都將促進貸款。信用咨詢公司和信用評級機構通過收集和發布借款者需要，以分析信用預期的信息來促進貸款，而政府則通過建立破產法案和法院來規定和保護借款者和貸款者的權益。當貸款費用(如協商安排、監管和收集貸款的成本)較低時，借款者可以通過對未來還款的可信承諾借到更多用于當前花費的資金。

  3.籌集權益資本

  公司常常通過賣出(發行)所有者權益(比如公司普通股或者合伙權益)來為投資項目融資。雖然在法律上這些權益投資工具對公司具有所有權，而債務投資工具對公司不具備所有權，但是權益資本融資是另一種把將來的資金轉移到現在的機制。當股東或者合伙人為公司的籌資做出貢獻的時候，公司會把未來支付分紅的權益融資工具作為交換以獲取當下所需的資金。雖然權益投資工具并不像債權投資工具那樣會在將來確定的時間獲得收益，但是它仍然代表一種對未來潛在收入的訴求。

  金融系統會促進權益融資。投資銀行幫助公司發行股票、分析公司出售的股票并且監管報告要求和會計準則來保證有意義的財務披露。金融系統通過產生用于對權益資產公平定價的信息來促進資本籌集。具有流動性的市場幫助公司籌資，在這些市場中，股票持有者可以根據自己的意愿輕易地買賣股票。當投資者能便捷地對權益定價和交易時，他們更愿意投資于公司的資本項目。

  4.風險管理

  許多人、公司或者政府都將面臨很多涉及自身的金融風險。這些風險包括信用風險、利率匯率變動風險、原材料價格風險、銷售風險以及其他風險。這些風險通常通過期貨、遠期合約來對沖。

  比如，一個農民和一個食品加工商同時面臨與糧食價格變動相關的風險。農民擔心當他出售糧食時，糧食價格會低于預期，而食品加工商擔心當他在將來打算購買糧食時糧食價格會高于預期。他們可以通過簽訂遠期合約同時消除他們的風險暴露，在此遠期合約中，雙方協商一個價格，在將來某個日期農民將一定量的糧食以協議價格出售給食品加工商，這樣雙方都消除了糧食價格變動帶來的風險。

  總的來說，套期保值者可以抵消所面臨的風險。除了遠期合約，套期保值者也可能會利用期貨合約、期權合約、保險合約等將風險轉移到更愿意承擔風險的人身上(1.3.4會涉及這些合約)。就像以上糧食的例子一樣，套期保值者和他們的交易對手方常常面臨相反的風險，所以這種風險轉移可以對雙方形成保障。

  當市場流動性存在時，風險管理者會通過交易相關(或者反向相關)的金融工具來管理與他們相關的風險，并且不用承擔大量交易費用，金融系統將會促進風險管理。投資銀行、交易所、保險公司為設計這些合約提供了大量資源并保證它們在市場中交易的流動性。當存在這樣的市場時，人們管理自己面臨的風險的能力更強，他們會更加愿意承擔那些會帶來較高預期收益活動的風險。

  5.即時交易資產(現貨市場交易)

  個人和公司經常用一種資產來交換另一種他們認為價值更高的資產，或者有相同價值但是對他們而言更有用的資產。他們可能用一種貨幣交換另一種貨幣，或用貨幣交換他們所需的商品和權利。下述例子描述了這類交易。

  大眾公司向德國員工支付歐元，但是大眾公司在美國出售汽車將得到美元。為了把美元兌換成歐元，大眾公司需要在外匯市場上進行交易。

  墨西哥投資者對比索的通脹預期或者潛在貶值風險有所擔心，他可能會在黃金現貨市場上購買黃金(黃金的價值會隨著通脹的上升而上升，所以這個交易可以對沖比索貶值的風險)。

  環保法規規定，塑料生產商必須為其在生產過程中排放的二氧化碳購買排放額度。碳排放額度是一種法律權利，它意味著生產商必須取得二氧化碳排放額度才能進行排放。

  因為以上案例中涉及的交易工具可以立即交付，因此這類交易被稱為現貨市場交易。當具有流動性的現貨市場存在且交易者在其中交易不存在大量交易費用的時候，金融系統會促進這些交易。

  人們常常在金融系統中安排交易以實現多個目標。如果你能區別以下金融系統的這些不同作用，你將可以避免由于困惑而做出的錯誤金融決策。

  信息驅動交易者通過利用那些他們認為能預測證券未來價格的信息來獲得收益。像所有其他的交易者一樣，對于資產他們也希望低價買入高價賣出。然而，有別于純粹投資者的是，他們希望利用收集到的信息獲得相應風險暴露下的超額收益率。

  積極型投資經理就是信息驅動交易者，他們通過收集、分析信息來識別那些他們認為被高估或者低估的證券、合約或其他資產。他們買入他們認為被低估的資產，同時賣出被高估的資產。如果上述策略成功，他們將獲得同樣頭寸風險下比絕對收益更高的收益。他們獲得的收益是基于信息分析的條件收益，業界常常稱這種方法為積極型投資組合管理。

  需要注意的是純粹投資者和信息驅動交易者的區別在于他們的交易動機，而不是他們的預期持有期或者他們所承受的風險。純粹投資者交易是為了把當前的財富轉移到未來，而信息驅動投資者是利用關于未來價值的額外信息來獲得收益。當交易用于將當前財富轉移到未來時，持有資產時期可長可短。比如，一個銀行交易員可以通過銀行間拆放市場工具實現隔夜資金轉移。然而對于養老基金這種需要將資金轉移到未來30年以后的機構，可以通過持有股票實現其目標。這兩種投資者的預期持有期和交易工具帶來的風險是非常不同的。

  相比較而言，信息驅動交易者進行交易是因為他們的信息分析告訴他們，很多投資工具未來價格的升降會比那些未運用信息分析模型的交易者預期的要快。當他們建倉以后，信息驅動交易者希望證券價格迅速朝對他們有利的方向變化，這樣他們就可以盡快平倉、實現收益并且重新部署他們的資產組合。這種價格變化可能會即刻發生，但是如果錯誤定價的信息不易被(市場)獲取和吸收的話，這種價格變化也許需要幾年時間才會發生。

  這兩類投資者并不相互排斥，投資者大多數都是信息驅動型的。許多投資者通過收集和分析信息，在資產類型中選擇那些能讓他們獲得條件收益(即高于絕對收益)的證券，從而實現財富的跨期配置。如果他們有合理的理由認為自己的努力會帶來超額收益，那么他們就是信息驅動交易者。如果他們的努力始終無法幫助他們獲得超額收益，可能簡單地持有高度分散的投資組合對他們來說將是更好的選擇。