91久久国产成人免费观看资源,国产一区在线播放,国产在线拍偷自揄观看视频网站

  公司經常通過與投資銀行合作來幫助它們向公眾出售證券。投資銀行列出愿意購買證券的認購人。投資銀行家稱這個過程為競價投標(book building)。在倫敦，競價投標簿記者被稱為承銷簿記人。投資銀行試圖為購買證券者建立一個賬簿。投資銀行常常通過向它們的客戶和公眾提供發行者的投資信息和觀點來支持其競價投標。在發行之前，發行者一般會對其經營、內在風險募集資金用途做一個非常詳細的披露。

  當時間有限時，歐洲的發行者可能會通過加速競價投標(accelerated book build)發行證券，在加速競價投標中，投資銀行只在一天或者兩天中安排發行。這種出售常常會發生折價。

  首次公開發行的普通股包括公司出售的新發行證券。它也可能包括一些創始人或者其他早期投資者希望賣出的股份。首次公開發行為這些投資者提供了一種提高投資流動性的方式。

  在承銷發行(underwritten offering)——發行的最常見形式中，投資銀行保證證券以與發行者協定的發行價格出售。如果發行認購不足，投資銀行會以發行價格購買它無法賣出的所有證券。在首次公開發行中，如果必要的話，承銷商常常會承諾為這個證券提供一個大約1個月的造市，以保證二級市場具有流動性和提供價格支持。在大型證券發行時，由投資銀行和經紀自營商組成的辛迪加集團會幫助主承銷商進行競價投標。發行者通常支付發行總價的7%作為承銷費。承銷費是發行的配售成本之一。

  在盡力代銷(best efforts offering)中，投資銀行只作為經紀人。如果發行認購不足，發行者將不足以出售其希望的數量。

  對于兩種發行方式來說，發行者和投資銀行常常通過協商來共同設定發行價格。如果它們設定了一個買者認為過高的價格，發行會認購不足，它們就無法出售全部證券。如果它們過低地設定發行價，發行會過度認購，在這種情況下，證券常常被配售給首選客戶或者按比例配售。

  投資銀行在考慮承銷發行的承銷價格時存在一個利益沖突。作為發行者代理，它們常常應該選擇能夠籌集最多資金的發行價格。但是作為承銷者，它們有很強烈的選擇一個較低價格的動機。如果價格較低，投資銀行通過向客戶配售有價值的股票來使客戶受益，從而間接地讓自己受益。如果發行價格過高，承銷商必須購買發行中價值被高估的股票。并且，為了支持股票在二級市場中的價格，在接下來的幾個月中它們也需要購買股票，這會提高投資銀行相關的成本。這些考慮使得投資銀行傾向于壓低初始發行價格，所以二級市場中的證券價格通常在首次公開發行后立即上升。對于增發來說，這些并不重要，因為二級市場中的交易有助于對發行進行合理定價。

  首次發行的發行者一般會接受較低的發行價格，因為他們以及很多其他人認為認購不足的首次公開發行將向市場傳達公司前景的不利信息，而在這個時候公眾對其前景的觀點是最容易對公司造成不利影響的。公司擔心一個認購不足的首次公開發行會讓它隨后的增發融資變得相當困難。