91久久国产成人免费观看资源,国产一区在线播放,国产在线拍偷自揄观看视频网站

  什么是系統性風險?什么是非系統性風險？系統性風險也稱為不可分散風險、市場風險，它是影響這個市場或經濟的風險。相比之下，非系統性風險是關于某個公司或行業的風險，也稱為公司特有的、行業特有的、可分散的特殊風險。

  系統性風險是不可避免的風險，它內生于整個市場。它不可避免是因為它包括了市場作為一個整體與生俱來的風險因素。構成系統性風險的因素包括利率、通貨膨脹率、經濟周期、政治不確定性、普遍的自然災害。這些事件影響了整個市場，不存在可以避免這些影響的方法。系統性風險可以通過選擇證券或利用杠桿進行放大;也可以通過選擇那些低相關的證券來減小。

  非系統性風險是局部的、某個資產或行業專有的，它不必然影響種類之外的資產。非系統性風險可能包括藥品研發失敗、大量石油的發現或是空難。所有這些事件將會直接影響相對應的公司和相關行業，但是不會影響同這些行業關聯小的行業。投資者可以通過多樣化的方法，把關聯性不高的資產進行組合從而規避非系統性風險。

  我們會在本章后一些的地方推出每種風險的表達式。系統性方差和非系統性方差的總和等于證券或組合的總方差

  總方差=系統性方差+非系統性方差

  即使方差之間的關系相等，但你常常會在文獻中發現總風險等于系統性風險和非系統性風險之和。在那些情況下，這種陳述依然是指方差而不是標準差。

  風險的定價

  為一項資產定價等價于估計它的期望收益率。如果一項資產終值已知，比如債券的面值，那么較低的現價暗示了一個較高的未來收益率;較高的現價暗示了一個較低的未來收益率。這種價格和收益率之間的關系也體現于6.2.1中第2節的表達式。因此，我們在討論風險的定價時偶爾會互用價格和收益率，因為它們在這里是等價的。

  考慮一個同時擁有系統性和非系統性風險的資產。假定兩種風險都有定價，也就是有一個針對兩種風險的收益率。那么你會做什么?意識到非系統性風險能夠被多樣化減小，那么你會購買那些非系統風險較大的資產。一旦你購買這樣的資產，可以通過持有相關度較低的資產來減小風險。在這個過程中，你能夠減小非系統性風險并且最終將它從組合中完全消除。現在，你持有一個僅有系統性風險的組合。然而你會獲得非系統性風險的補償，雖然你的組合已經不具有這些風險。像其他人一樣，你想要越來越多地承擔可分散風險，因為你能夠因此得到補償，而同時你也可以規避這些風險。對可分散風險的需求逐步上升直到它的價格無窮大，此類風險的期望收益率為0。這意味著我們對可分散風險收益率為非0的初始假定是不正確的，正確的假定應該是可分散風險收益率為0。因此我們可以假定在一個有效市場，承擔可分散風險不會有額外的收益。

  在上文的分析中，我們說明了為什么投資者不會因承擔非系統性風險而獲得補償。因此有非系統性風險的投資者必須通過投資到不同公司、不同行業、不同國家、不同資產來分散此類風險。因為未來的收益是不確定的，而投資者不可能剛好選擇了上漲的資產，多樣化使投資者能用一些資產中獲得的好收益來抵消另一些資產較差的收益情況，從而減小整個組合的總風險。與之相對，投資者必然會因為承擔系統性風險獲得收益，因為系統性風險不能被分散。如果投資者不能因承擔系統性風險而獲得收益，那么他將拒絕接受系統性風險。

  綜上所述，系統風險能夠被定價，投資者只會獲得資產或組合中系統性風險部分的收益補償。投資者不會因為承擔非系統性風險而獲得任何的收益補償。因此，風險厭惡投資者只持有完全多樣化的組合是符合其利益的。