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魯老師
從事CFA培訓教育六年，熟悉CFA課程體系，規劃考試方案，提供CFA備考建議。
什么是遠期利率協議？遠期利率協議(forward rate agreement，簡稱FRA)的標的資產為利率，在CFA考試中，這個利率就是倫敦銀行間同業拆借利率(London Interbank Offered Rate，簡稱LIBOR)。
歐洲美元(Eurodollar)是指在離岸市場上借貸美元。離岸市場不受政府監管，在這個市場上，大機構之間通過發行歐洲美元定期存單相互借款，借款利率即為LIBOR。由于歐洲美元不受任何國家政府的干預，因此一般認為其利率LIBOR更能反映資金的真實供求狀況。LIBOR是一個浮動利率，由英國銀行家協會每天公布。現在LIBOR已經作為國際金融市場中大多數浮動利率的基礎利率。對于LIBOR，考生應掌握以下3點：
1.LIBOR的報價是年化的利率，以360天為1年。例如，90天LIBOR報價4%，意味著借款90天須支付1%的利息(=4%×90/360)。
2. LIBOR是加上利息(add-on interest rate)。而美國國債的報價是折價率(discount rate)。例如，90天LIBOR報價4%，意味著將100元投資90天可得101元;而90天短期國債(T-bill)報價4%，意味著將99元投資90天可得100元。
3. LIBOR是單利(single rate)。單利意味著LIBOR的期限總是乘以利率，而不是在指數上(復利)。例如，90天LIBOR報價4%，意味著將100元投資90天可得101元(=100×(1+4%×90/360))，而不是100.98元(=100×(1+4%)90/360)。
在遠期利率協議中，多空雙方就交易標的利率的遠期利率、名義本金及交易時間達成協議。FRA有一個特殊的表示方法，即M×N的FRA。M表示FRA的期限為M個月，而合約的標的資產為N-M個月的LIBOR。例如，3×9的FRA，表示FRA的期限為3個月，而合約的標的資產為6個月的LIBOR。
為了計算遠期利率協議的盈虧，可以把遠期利率協議看作是在未來一段確定的時間段內按約定的利率(遠期利率)借貸一定量資金(名義本金)的遠期合約。FRA的多方可以看做是同意借入資金的一方，其將在合約到期之日(即M個月之后)從空方借入名義本金這么多的貸款，貸款利率為事先在FRA中約定的遠期利率，貸款到期日為N個月末，即貸款期限為N-M個月。如果合約到期時的市場利率LIBOR高于FRA中約定的遠期利率，那么多方將獲益，因為多方可以用比市場利率低的利率借款。反之，則多方將虧損。
