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  資本資產定價模型受制于理論和實際的局限。理論局限性內含于模型的結構;而實際局限性產生于運用模型的過程。

  1.資本資產定價模型的理論局限

  單因素模型：在資本資產定價模型中，只有系統性風險或者說β風險得到定價。因此，資本資產定價模型規定在估算收益時不需要考慮其他投資特征。結果是即使它十分局限并且不靈活，但它規范而易于理解應用。

  單時期模型：資本資產定價模型是一個沒有考慮多期含義或未來投資目標的單時期模型。這可能會導致目光短淺和次優的投資決定。例如為了最大化當期收益率，在當期的利率支付上違約可能是最優的，但結果卻可能不利于下一時期。資本資產定價模型這樣的單時期模型不能考慮那些隨時間變化的因素，不能跨越幾個時期。

  2.資本資產定價模型的運用局限

  除了理論的局限性，在運用資本資產定價模型的過程中也會產生許多困擾，其中一些列示如下：

  市場組合：根據資本資產定價模型，真正的市場組合包括所有資產、金融的和非金融的。這意味著包括許多不可投資的資產，例如人力資本和封閉經濟中的資產。理查德·羅爾曾對資本資產定價模型的不可驗證性提出了一個解釋：市場組合是不可觀察的。

  市場組合的代理：在缺少真實市場組合的情況下，市場參與者通常會運用代理量。然而在不同分析者中、不同的國家中，這些代理量多種多樣，從而針對同一資產得到了不同的收益率估計量。這在資本資產定價模型中是不被允許的。

  β風險的估計：估計β風險要求長期(3～5年)的歷史收益率。然而這家公司的歷史狀態可能不是現在或未來狀態的準確體現。更普遍的看法是雖然它常常運用歷史數據，但資本資產定價模型是一個事前模型。例如，3年期的β和5年期的β不可能一樣;用日收益率估算的β和用月收益率估算的β也不可能一樣。因此，依賴于估算的β風險，我們可能針對同一資產估算出不同收益率。

  資本資產定價模型是對收益率的較差預測：如果資本資產定價模型是一個好模型，它對資產收益率的估計應該接近真實收益率。然而對資本資產定價模型的經驗支持很薄弱。換句話說，對資本資產定價模型的檢驗表明資產的收益率不僅僅由系統性風險決定。運用該模型時的糟糕預測能力是一個嚴重的局限，因為收益生成模型就是用來估算未來收益率的。

  投資者的同質預期：資本資產定價模型假定投資者有同質預期從而模型產生了一個簡單的最優風險組合(市場組合)和簡單的證券市場線。若沒有這些假定，會有大量的最優風險組合和證券市場線。很明顯，投資者可以用理性的方式對相同信息加工，得到不同的最優風險組合。