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薛老師
5年從事CFA培訓(xùn)經(jīng)驗(yàn)，善于學(xué)生溝通，能抓住每一個(gè)學(xué)生的特點(diǎn)來(lái)輔導(dǎo)。
量化中學(xué)的偏度(Skewness)這個(gè)概念很少被人使用，實(shí)際上這個(gè)概念在解讀歷史收益率分布時(shí)非常有用。因?yàn)樗鼪Q定了我們投資組合的尾部風(fēng)險(xiǎn)(TailRisk)，更決定了我們下一步hedge的策略。在看相關(guān)的數(shù)據(jù)之前，建議考生先認(rèn)識(shí)一下這個(gè)研究中投資組合的構(gòu)建：SMB，HML，UMD這三種不同類(lèi)型的投資組合。
SMB:將樣本股票按照市值降序排列——分成大盤(pán)股(Big，簡(jiǎn)寫(xiě)為B)和小盤(pán)股(Small，簡(jiǎn)寫(xiě)為S)兩組——給每組股票求出平均月度收益率——用小盤(pán)股的平均收益率減去大盤(pán)股的平均收益率，得到一組風(fēng)格投資(Size)觀測(cè)值SMB。
HML:將大小盤(pán)樣本股票繼續(xù)細(xì)分為高估值(H，降序排列前30%)、中估值(M，降序排列中40%)、低估值(L，降序排列*后30%)三組子樣本——估值采用BM法，即賬面價(jià)值/市值——計(jì)算高和低兩個(gè)子樣本的平均月度收益率，用前者減去后者得到一組價(jià)值投資(Value)觀測(cè)值HML。
UMD:將樣本股票算出過(guò)去6個(gè)月的滾動(dòng)收益率(Accumulatedreturn)降序排列。將排名最低的30%定義為下降趨勢(shì)股票(Down，簡(jiǎn)寫(xiě)為D)，將排名*高的30%定義為上升趨勢(shì)股票(Up，簡(jiǎn)寫(xiě)為U)。
將兩組樣本股票收益率按照等權(quán)重加權(quán)之后得到加權(quán)平均收益率，兩個(gè)加權(quán)平均收益率相減，得到一組“趨勢(shì)投資”(Momentum)觀測(cè)值UMD。
