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  固定收益工具的分類

  了解了持續時間(或凸性)，考生還需要知道固定收益工具的各種分類以及它們對應的風險：

  (1)房主在利率下降時往往會進行再融資，這樣按揭證券(MBS)持有人只能以較低的利率進行再投資。接下來，想一想哪種投資工具能讓投資者在利率較低的情況下還能獲得較好的收益。

  (2)考生需要記住浮動利率債券和反向浮動利率債券的運作機制。浮動利率債券的利息支付可由公式計算得出，比如Libor+X。如果利率下降，浮動利率債券就支付較低的利息。反向浮動利率債券則與之相反。它的利息支付也是由公式計算得出，比如10%-Y×(LIBOR)。如果利率下降，就支付更多的利息。此外，利率上限有利于發行方，不利于買方;而利率下限則有利于買方，不利于發行方。

  (3)一定要知道不可退還條款和不可贖回條款的區別。不可退回條款防止公司以較低的利率發行新債務，并償還較高利率的舊債務，這很容易規避。不可贖回條款指的是公司不可以預先支付債務。要想早點撤回，公司必須在公開市場購買。如果利率下降，價格就會上升，這樣公司就不能從購買高利率舊債務，發行低利息債務中獲利。

  (4)例如，假設你有前面三種債券并且你預計利率在之后的兩年會急劇下降，你很可能會選擇不可退還條款的反向浮動利率債券。反向浮動利率債券(流動證券)的票息和參考利率相反。如果利率下降，反向浮動利率債券的票息就會增加，那么你的收益就會提高。不可退還條款下，發行方不能用發行低票息債務所得的收益來收兌債券。