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魯老師
從事CFA培訓教育六年，熟悉CFA課程體系，規劃考試方案，提供CFA備考建議。
●市銷率(P/S)的優點:
(1)銷售要比利潤或者賬面價值更難“操縱”一些。
(2)銷售額總是正值。當P/E不能用時(由于每股盈余是負的)，P/S也可以使用。
(3)P/S可能更有意義一些，因為銷售額要比利潤更穩定。
(4)可能更適用于為成熟、零收入或者周期性行業估值。
(5)研究表示長期平均股票收益與P/S值的變動相關。
●市銷率的缺點：
(1)即便是銷售額大幅增長，公司也可能并沒賺錢。因為公司如果想持續存活，它*終必須能夠產生現金流和正的凈收入，P/S并不一定能體現上述要求。
(2)公司之間的成本結構不同，P/S比率不能靈活處理。
(3)收入確認會計記賬法可能會低估銷售額。
●關于市盈率(P/E)：
使用市盈率有以下幾個理由：
(1)盈利能力(用EPS表示)是投資價值的基本指標。
(2)市盈率很容易理解，并且被廣泛承認和使用。
(3)長期平均股票收益的變動可能和市盈率變動有關。
●市盈率作為估值的缺點是對每股盈余(EPS)的曲解會影響公司之間比率的可比性：
(1)負的EPS會讓此比率失效。
(2)收益的一些成分可能不穩定，或者說可轉化，這對分析師判斷當下及以往的EPS從而判斷公司的原本價值造成了困難。
(3)通過控制公司的會計可以操縱EPS。
在計算標準化P/E時，如果使用EPS，考生應當排除非經常項目。因此，任何偶然損失都要在*后被加回來，任何偶然收益都要被減去。除非分析師認為這些項目并不是真的偶然項目，比如有時公司會不斷地對其財產、工廠和設備進行折舊。比如，假設一家公司每四年就減記一次，這個模式已經重復了幾次了。分析師就判斷減記并不是一次性的，所以可能會將費用分攤到過去4年中(通過增加折舊的方法)。CFA協會®通常*可能采用這種方法。
比率(市盈率P/E，股價凈值比P/B，復利現值系數P/S)
除了防止會計?；ㄕ兄?，標準化P/E還有其他原因。比如，周期性公司的P/E在周期的任何時候都是不可靠的，每年的P/E都會顯示出不穩定性。使用歷史平均EPS或者平均權益收益的方法得出標準化EPS可以解決周期問題。這兩種方法你都應該掌握。
●考試也可能會考察收益乘數(P/E)漲落的原因：
以下情況，P/E上漲：
支出比例上升
增長上升
權益性支出降低
以下情況，P/E下跌：
支出比例下降
增長降低
權益性支出上升
