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魯老師
從事CFA培訓教育六年，熟悉CFA課程體系，規(guī)劃考試方案，提供CFA備考建議。
首先，國債余額管理需考慮政策搭配。
國債余額管理的實施將使得中短期債券的發(fā)行重獲垂青，而這些具備高流動性、高安全性的國債品種某種程度上是央行票據(jù)的一種替代物，是央行實行公開市場 操作的重要金融工具。因此，在“雙穩(wěn)健”的總體政策搭配框架之下，國債余額管理不僅需要考慮到財政融資的需要，還要考慮到貨幣政策執(zhí)行的需要。唯有在財政 政策和貨幣政策制定和執(zhí)行之間建立起完善、透明、經(jīng)常的信息傳遞機制，國債余額管理才能實現(xiàn)多樣化目標，避免宏觀政策沖突的出現(xiàn)。
其次，國債余額管理需顧及擠出效應。
國債余額管理相比以前的逐年審批年度發(fā)行額的方式具備更大的靈活性和主動性，這使得國債發(fā)行的可控性和限制性相應有所降低。在此背景之下，如果余額設 限過松，那么國債發(fā)行增量可能會出現(xiàn)相對過大的局面，對債券市場內(nèi)的企業(yè)債券發(fā)行將產(chǎn)生潛在的擠出效應。中國債券市場的頑疾之一就是國債比例過大，而中國 企業(yè)的發(fā)展瓶頸之一也是直接融資困難，在國債本身相對企業(yè)債券就更具吸引力的中國特色之下，在國債余額管理中充分考慮擠出效應，保持國債比例適度性是十分 必要的。
最后，國債余額管理需考慮民生需求。
國債余額管理調(diào)節(jié)的是國債供給，而需求的變化也會對供給調(diào)節(jié)政策的有效性帶來重要影響。在中國債券市場中，商業(yè)銀行是主要的交易者，但隨著“十一五” 規(guī)劃對和諧增長的強調(diào)，民生需求的重要性日益凸現(xiàn)。
國債余額管理的實施將使得中短期債券的發(fā)行重獲垂青，而這些具備高流動性、高安全性的國債品種某種程度上是央行票據(jù)的一種替代物，是央行實行公開市場 操作的重要金融工具。因此，在“雙穩(wěn)健”的總體政策搭配框架之下，國債余額管理不僅需要考慮到財政融資的需要，還要考慮到貨幣政策執(zhí)行的需要。唯有在財政 政策和貨幣政策制定和執(zhí)行之間建立起完善、透明、經(jīng)常的信息傳遞機制，國債余額管理才能實現(xiàn)多樣化目標，避免宏觀政策沖突的出現(xiàn)。
其次，國債余額管理需顧及擠出效應。
國債余額管理相比以前的逐年審批年度發(fā)行額的方式具備更大的靈活性和主動性，這使得國債發(fā)行的可控性和限制性相應有所降低。在此背景之下，如果余額設 限過松，那么國債發(fā)行增量可能會出現(xiàn)相對過大的局面，對債券市場內(nèi)的企業(yè)債券發(fā)行將產(chǎn)生潛在的擠出效應。中國債券市場的頑疾之一就是國債比例過大，而中國 企業(yè)的發(fā)展瓶頸之一也是直接融資困難，在國債本身相對企業(yè)債券就更具吸引力的中國特色之下，在國債余額管理中充分考慮擠出效應，保持國債比例適度性是十分 必要的。
最后，國債余額管理需考慮民生需求。
國債余額管理調(diào)節(jié)的是國債供給，而需求的變化也會對供給調(diào)節(jié)政策的有效性帶來重要影響。在中國債券市場中，商業(yè)銀行是主要的交易者，但隨著“十一五” 規(guī)劃對和諧增長的強調(diào)，民生需求的重要性日益凸現(xiàn)。
