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杜老師
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Internal credit enhancement 與External credit enhancement的差異在哪里？下面就具體解釋一下吧！
Credit enhancements：are provisions that may be used to reduce the credit risk of the bond issue.
信用增強(qiáng)是用于可以減少信用風(fēng)險(xiǎn)的多種條款，因此，可以增加發(fā)行人的信用質(zhì)量和降低債券的收益率，信用增強(qiáng)常用于資產(chǎn)抵押證券中。信用增強(qiáng)分為兩類，內(nèi)部和外部。
Internal credit enhancement (內(nèi)部信用加強(qiáng))：
Subordination (次級(jí)化/分層） : waterfall structure, tranches.
Overcollateralization (超額抵押): post more collateral than is needed to obtain or secure financing.
Excess spread (超額利差): more cash flow received from the assets used to secure the issue than the interest paid to investors.
內(nèi)部信用增強(qiáng)：
內(nèi)部信用增強(qiáng)依賴于債券發(fā)行的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。包括如下幾種:
次級(jí)化/分層：對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分層，是最常見的內(nèi)部信用增強(qiáng)技術(shù)。資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流根據(jù)不同的優(yōu)先等級(jí)順序而進(jìn)行償還，先償付最高等級(jí)的然后對(duì)次等級(jí)的依次償付。
超額抵押：是從本金的角度考慮的，抵押品的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于發(fā)行債務(wù)的價(jià)值，比如發(fā)行了100元的債券但是抵押品價(jià)值110萬(wàn)，超額抵押了10萬(wàn)。
超額利差：抵押品本身是產(chǎn)生現(xiàn)金流的，每期產(chǎn)生的現(xiàn)金流大于利息的支出，收入大于支出，所以有足夠的資本償還。
External credit enhancement (外部信用加強(qiáng))：
Surety bond (履約保證): reimburse investors for any losses incurred if the issuer defaults, by an insurance company.
Bank guarantee（銀行擔(dān)保）: same as surety bond but by a bank.
Letter of credit（信用證）: promise to lend money to issuing entity for any cash flow shortfalls.
外部信用加強(qiáng)：
會(huì)有第三方的財(cái)務(wù)擔(dān)保，或者說(shuō)有擔(dān)保人。常見的外部信用加強(qiáng)包括履約擔(dān)保，銀行擔(dān)保和信用證：
履約保證：有背書，相當(dāng)于給發(fā)行的債券購(gòu)買了保險(xiǎn)，履約保證和銀行擔(dān)保有些類似，都是發(fā)行人違約時(shí)會(huì)賠償給債券持有者。兩者的區(qū)別是銀行擔(dān)保是銀行發(fā)行的，而履約擔(dān)保是保險(xiǎn)公司發(fā)行的。
銀行擔(dān)保：發(fā)行者違約，投資者可以找銀行還款。
信用證：發(fā)行者違約，銀行先把款借給發(fā)行者還款。現(xiàn)在信用證用的較少，因?yàn)樘峁┬庞米C的信用機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)下降會(huì)造成金融危機(jī)。
例：Which of the following is least likely to be a form of internal credit enhancement associated with a corporate bond issue?
A.Debt overcollateralization
B. Letter of credit
C. Debt subordination
解析：B is correct，A letter of credit is a form of external credit enhancement in which a financial institution provides the issuer with a credit line to be used for any cash flow shortfalls related to its debt issue.
信用證是屬于外部信用加強(qiáng)。
Credit enhancements：are provisions that may be used to reduce the credit risk of the bond issue.
信用增強(qiáng)是用于可以減少信用風(fēng)險(xiǎn)的多種條款，因此，可以增加發(fā)行人的信用質(zhì)量和降低債券的收益率，信用增強(qiáng)常用于資產(chǎn)抵押證券中。信用增強(qiáng)分為兩類，內(nèi)部和外部。
Internal credit enhancement (內(nèi)部信用加強(qiáng))：
Subordination (次級(jí)化/分層） : waterfall structure, tranches.
Overcollateralization (超額抵押): post more collateral than is needed to obtain or secure financing.
Excess spread (超額利差): more cash flow received from the assets used to secure the issue than the interest paid to investors.
內(nèi)部信用增強(qiáng)：
內(nèi)部信用增強(qiáng)依賴于債券發(fā)行的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。包括如下幾種:
次級(jí)化/分層：對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分層，是最常見的內(nèi)部信用增強(qiáng)技術(shù)。資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流根據(jù)不同的優(yōu)先等級(jí)順序而進(jìn)行償還，先償付最高等級(jí)的然后對(duì)次等級(jí)的依次償付。
超額抵押：是從本金的角度考慮的，抵押品的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于發(fā)行債務(wù)的價(jià)值，比如發(fā)行了100元的債券但是抵押品價(jià)值110萬(wàn)，超額抵押了10萬(wàn)。
超額利差：抵押品本身是產(chǎn)生現(xiàn)金流的，每期產(chǎn)生的現(xiàn)金流大于利息的支出，收入大于支出，所以有足夠的資本償還。
External credit enhancement (外部信用加強(qiáng))：
Surety bond (履約保證): reimburse investors for any losses incurred if the issuer defaults, by an insurance company.
Bank guarantee（銀行擔(dān)保）: same as surety bond but by a bank.
Letter of credit（信用證）: promise to lend money to issuing entity for any cash flow shortfalls.
外部信用加強(qiáng)：
會(huì)有第三方的財(cái)務(wù)擔(dān)保，或者說(shuō)有擔(dān)保人。常見的外部信用加強(qiáng)包括履約擔(dān)保，銀行擔(dān)保和信用證：
履約保證：有背書，相當(dāng)于給發(fā)行的債券購(gòu)買了保險(xiǎn)，履約保證和銀行擔(dān)保有些類似，都是發(fā)行人違約時(shí)會(huì)賠償給債券持有者。兩者的區(qū)別是銀行擔(dān)保是銀行發(fā)行的，而履約擔(dān)保是保險(xiǎn)公司發(fā)行的。
銀行擔(dān)保：發(fā)行者違約，投資者可以找銀行還款。
信用證：發(fā)行者違約，銀行先把款借給發(fā)行者還款。現(xiàn)在信用證用的較少，因?yàn)樘峁┬庞米C的信用機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)下降會(huì)造成金融危機(jī)。
例：Which of the following is least likely to be a form of internal credit enhancement associated with a corporate bond issue?
A.Debt overcollateralization
B. Letter of credit
C. Debt subordination
解析：B is correct，A letter of credit is a form of external credit enhancement in which a financial institution provides the issuer with a credit line to be used for any cash flow shortfalls related to its debt issue.
信用證是屬于外部信用加強(qiáng)。
