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  債券估值是決定債券公平價格（Fair value）的過程。和其它的資本投資一樣，債券的公平價格是它將來預期現金流的現值。那么債券估值的基本原理是什么？

  一、債券估值的基本原理

  債券估值的基本原理就是現金流貼現。把現金流入用適當的貼現率進行貼現并求和，便可得到債券的理論價格。

  二、影響債券價值的基本因素

  1.面值

  面值越大，債券價值越大(同向)。

  2.票面利率

  票面利率越大，債券價值越大(同向)。

  3.折現率

  折現率越大，債券價值越小(反向)。

  債券定價的基本原則是：

  折現率等于債券利率時，債券價值就是其面值；

  如果折現率高于債券利率，債券的價值就低于面值；

  如果折現率低于債券利率，債券的價值就高于面值。

  4.到期時間

  對于平息債券，當折現率一直保持至到期日不變時，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。如果付息期無限小則債券價值表現為一條直線。

  (1)平息債券

  ①付息期無限小(不考慮付息期間變化)

  溢價：隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸下降。

  平價：隨著到期時間的縮短，債券價值不變。

  折價：隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸上升。

  即：最終都向面值靠近。

  【擴展】其他條件相同情況下，對新發債券來說：

  溢價發行的債券，期限越長，價值越高；

  折價發行的債券，期限越長，價值越低；

  平價發行的債券，期限長短不影響價值。

  ②流通債券(考慮付息間變化)

  流通債券的價值在兩個付息日之間呈周期性變動。

  (2)零息債券

  隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸上升，向面值接近。

  (3)到期一次還本付息

  隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸上升。

  5.利息支付頻率

  債券付息期越短價值越低的現象，僅出現在折價出售的狀態。如果債券溢價出售，則情況正好相反。

  結論：

  對于折價發行的債券，加快付息頻率，價值下降；

  對于溢價發行的債券，加快付息頻率，價值上升；

  對于平價發行的債券，加快付息頻率，價值不變。