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  VaR方法(Value at Risk，簡稱VaR），稱為風險價值模型，也稱受險價值方法、在險價值方法

  VaR方法提出的背景

  傳統(tǒng)的ALM(Asset-Liability Management,資產(chǎn)負債管理)過于依賴報表分析，缺乏時效性；利用方差及β系數(shù)來衡量風險太過于抽象，不直觀，而且反映的只是市場（或資產(chǎn)）的波動幅度；而CAPM（資本資產(chǎn)定價模型）又無法揉合金融衍生品種。在上述傳統(tǒng)的幾種方法都無法準確定義和度量金融風險時，G30集團在研究衍生品種的基礎(chǔ)上，于1993年發(fā)表了題為《衍生產(chǎn)品的實踐和規(guī)則》的報告，提出了度量市場風險的VaR(Value at Risk：風險價值)方法已成為目前金融界測量市場風險的主流方法。稍后由J.P.Morgan推出的用于計算 VaR的Risk Metrics風險控制模型更是被眾多金融機構(gòu)廣泛采用。目前國外一些大型金融機構(gòu)已將其所持資產(chǎn)的VaR風險值作為其定期公布的會計報表的一項重要內(nèi)容加以列示。

  VaR的定義

  VaR(Value at Risk)按字面解釋就是“在險價值”，其含義指：在市場正常波動下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合價值在未來特定時期內(nèi)的最大可能損失。

  VaR的表示公式

  用公式表示為：

  P(ΔPΔt≤VaR)=a

  字母含義如下：

  P——資產(chǎn)價值損失小于可能損失上限的概率，即英文的Probability。

  ΔP——某一金融資產(chǎn)在一定持有期Δt的價值損失額。

  VaR——給定置信水平a下的在險價值，即可能的損失上限。

  a——給定的置信水平

  VaR從統(tǒng)計的意義上講，本身是個數(shù)字，是指面臨“正常”的市場波動時“處于風險狀態(tài)的價值”。即在給定的置信水平和一定的持有期限內(nèi)，預(yù)期的最大損失量(可以是絕對值，也可以是相對值)。例如，某一投資公司持有的證券組合在未來24小時內(nèi)，置信度為95%，在證券市場正常波動的情況下，VaR值為520萬元，其含義是指，該公司的證券組合在一天內(nèi)(24小時)，由于市場價格變化而帶來的最大損失超過520萬元的概率為5%，平均20個交易日才可能出現(xiàn)一次這種情況。或者說有95%的把握判斷該投資公司在下一個交易日內(nèi)的損失在520萬元以內(nèi)。5%的幾率反映了金融資產(chǎn)管理者的風險厭惡程度，可根據(jù)不同的投資者對風險的偏好程度和承受能力來確定。