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  債券組合管理是什么？債券組合管理分為消極管理和積極管理，具體的介紹如下：

  消極管理

  消極管理策略是債券組合管理者不再積極尋求交易的可能性而企圖戰(zhàn)勝市場的一種策略，其基本假設(shè)是：債券市場是半強(qiáng)型有效市場。主要包括如下策略：

  1、免疫策略：管理者選擇久期等于他們負(fù)債（現(xiàn)金外流）的到期期限的證券組合，利用價格風(fēng)險和再投資率風(fēng)險互相抵消的特點(diǎn)，保證管理者不受損失。

  2、現(xiàn)金流搭配策略：是一種特殊類型的免疫策略。債券組合的管理者需要建立一個現(xiàn)金流用于支付每一個到期的負(fù)債現(xiàn)金流的專用證券組合。

  3、指數(shù)化策略：管理者選定一個債券指數(shù)做依據(jù)，然后追蹤指數(shù)構(gòu)造證券組合。仿照債券指數(shù)構(gòu)造證券組合有三種方法：區(qū)格方法、最優(yōu)化方法和方差最小化方法。

  積極管理

  積極管理策略是積極交易證券組合試圖得到附加收益的一種策略。需要預(yù)測未來的利率走向，然后選擇債券和決定市場的時機(jī)，或者識別錯定價格的債券。主要包括如下策略：

  1、應(yīng)變免疫：是證券組合管理人員通過積極管理策略免疫證券組合以確保得到他們可以接受的最小目標(biāo)利率（也稱安全凈收益）。如果證券組合的收益下跌到安全凈收益這一點(diǎn)，證券組合管理人員就要免疫該證券組合并鎖定安全凈收益。免疫收益與安全凈收益之差稱為安全緩沖。

  2、橫向水平分析：使用實(shí)現(xiàn)復(fù)收益估計在某個投資橫向水平上的業(yè)績。投資收益由息票收入、利息上的利息和資本盈余提供。資本盈余又可分為時間效應(yīng)和收益變化效應(yīng)兩部分。

  3、債券換值：是證券組合管理人員通過辨別市場中的債券是否被暫時錯誤定價，然后購買和出售同等數(shù)量的類似債券以增加債券的組合收益。通常有：

  （1）替代換值：指兩種債券在等級、到期期限、息票利息付款等方面都相同，僅在特點(diǎn)時間由于市場不均衡、兩種債券價格不同，因此到期收益不同。應(yīng)出售較低收益?zhèn)⑼瑫r購買較高收益?zhèn)?br />
  （2）市場間差額換值：是利用債券市場的不同部門間的收益差額的預(yù)期變化進(jìn)行換值。

  （3）獲得純收益換值：出售較低息票率或較低到期收益或兩者兼?zhèn)涞膫徺I相對高的債券一獲得較高收益。

  （4）利率預(yù)測換值：根據(jù)對利率的預(yù)測進(jìn)行換值。