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【CFA投資學】利率期限結構的影響因素有哪些? 發布時間:2020年08月22日

杜老師

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  在任一時點上,都有以下三種因素影響期限結構的形狀:對未來利率變動方向的預期、債券預期收益中可能存在的流動性溢價、市場效率低下或者資金從長期(或短期)市場向短期(或長期)市場流動可能存在的障礙。

  (1)市場預期理論。市場預期理論又稱無偏預期理論,認為利率期限結構完全取決于對未來即期利率的市場預期。如果預期未來即期利率上升,則利率期限結構呈上升趨勢;如果預期未來即期利率下降,則利率期限結構呈下降趨勢。

  (2)流動性偏好理論。流動性溢價是遠期利率和未來的預期即期利率之間的差額。由于流動性溢價的存在,如果預期利率上升,其利率期限結構是向上傾斜的;如果預期利率下降的幅度較小,其利率期限結構雖然是向上傾斜的,但兩條曲線趨向于重合;如果預期利率下降較多,其利率期限結構是向下傾斜的。

  (3)市場分割理論。在市場分割理論下,利率期限結構取決于短期資金市場供求狀況與長期資金市場供求狀況的比較,或者說取決于短期資金市場供需曲線交叉點的利率與長期資金市場供需曲線交叉點的利率對比。如果短期資金市場供需曲線交叉點利率高于長期資金市場供需曲線交叉點利率,利率期限結構則呈現向下傾斜的趨勢。反之,向上。

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