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薛老師
5年從事CFA培訓(xùn)經(jīng)驗，善于學(xué)生溝通，能抓住每一個學(xué)生的特點來輔導(dǎo)。
大家都知道，股市指數(shù)期貨（股指期貨）可以對沖股票市場的風(fēng)險。股指期貨與股票組合可以對沖股民炒股的風(fēng)險。簡單來說，這樣對沖可以將股票價格的風(fēng)險從對沖者身上轉(zhuǎn)移到投機者的身上。以上這種方式是市場經(jīng)濟的一個非常有利的功能。
什么是對沖？對沖就是利用期貨來固定投資者的股票組合價值，若在該組合內(nèi)的股票價格的升跌跟隨著價格的變動，投資一方的損失便可由另一方的獲利來對沖。若獲利和損失相等，該類對沖叫作完全對沖。
在股市指數(shù)期貨市場中，完全對沖會帶來無風(fēng)險的回報率。在現(xiàn)實中，對沖并不是那么簡單的事情。若要取得完全對沖，所持有的股票組合回報率需完全等如股市指數(shù)期貨合約的回報率。因此，對沖的效用受以下因素決定：
（1）該投資股票組合回報率的波動與股市期貨合約回報率之間的關(guān)系，這是指股票組合的風(fēng)險系數(shù)(beta)。
（2）指數(shù)的現(xiàn)貨價格及期貨價格的差距,該差距叫作基點。在對沖的期間，該基點可能是很大或是很小,若基點改變(這是常見的情況)，便不可能出現(xiàn)完全對沖,越大的基點改變，完全對沖的機會便越小。
現(xiàn)時并沒有為任何股票提供期貨合約，唯一市場現(xiàn)行提供的是指定股市指數(shù)期貨。投資者手持的股票組合的價格是否跟隨指數(shù)與基點差距的變動是會影響對沖的成功率的。基本上有兩類對沖交易:沽出(賣出)對沖和揸入(購入)對沖。
沽出對沖是用來保障未來股票組合價格的下跌。在這類對沖下，對沖者出售期貨合約，這便可固定未來現(xiàn)金售價及把價格風(fēng)險從持有股票組合者轉(zhuǎn)移到期貨合約買家身上。進行沽出對沖的情況之一是投資者預(yù)期股票市場將會下跌，但投資者卻不顧出售手上持有的股票；他們便可沽空股市指數(shù)期貨來補償持有股票的預(yù)期損失。
購入對沖是用來保障未來購買股票組合價格的變動。在這類對沖下，對沖者購入期貨合約，例如基金經(jīng)理預(yù)測市場將會上升，于是他希望購入股票；但若用作購入股票的基金未能即時有所供應(yīng)，他便可以購入期貨指數(shù)，當(dāng)有足夠基金時便出售該期貨并購入股票，期貨所得便會抵銷以較高價錢購入股票的成本。
什么是對沖？對沖就是利用期貨來固定投資者的股票組合價值，若在該組合內(nèi)的股票價格的升跌跟隨著價格的變動，投資一方的損失便可由另一方的獲利來對沖。若獲利和損失相等，該類對沖叫作完全對沖。
在股市指數(shù)期貨市場中，完全對沖會帶來無風(fēng)險的回報率。在現(xiàn)實中，對沖并不是那么簡單的事情。若要取得完全對沖，所持有的股票組合回報率需完全等如股市指數(shù)期貨合約的回報率。因此，對沖的效用受以下因素決定：
（1）該投資股票組合回報率的波動與股市期貨合約回報率之間的關(guān)系，這是指股票組合的風(fēng)險系數(shù)(beta)。
（2）指數(shù)的現(xiàn)貨價格及期貨價格的差距,該差距叫作基點。在對沖的期間，該基點可能是很大或是很小,若基點改變(這是常見的情況)，便不可能出現(xiàn)完全對沖,越大的基點改變，完全對沖的機會便越小。
現(xiàn)時并沒有為任何股票提供期貨合約，唯一市場現(xiàn)行提供的是指定股市指數(shù)期貨。投資者手持的股票組合的價格是否跟隨指數(shù)與基點差距的變動是會影響對沖的成功率的。基本上有兩類對沖交易:沽出(賣出)對沖和揸入(購入)對沖。
沽出對沖是用來保障未來股票組合價格的下跌。在這類對沖下，對沖者出售期貨合約，這便可固定未來現(xiàn)金售價及把價格風(fēng)險從持有股票組合者轉(zhuǎn)移到期貨合約買家身上。進行沽出對沖的情況之一是投資者預(yù)期股票市場將會下跌，但投資者卻不顧出售手上持有的股票；他們便可沽空股市指數(shù)期貨來補償持有股票的預(yù)期損失。
購入對沖是用來保障未來購買股票組合價格的變動。在這類對沖下，對沖者購入期貨合約，例如基金經(jīng)理預(yù)測市場將會上升，于是他希望購入股票；但若用作購入股票的基金未能即時有所供應(yīng)，他便可以購入期貨指數(shù)，當(dāng)有足夠基金時便出售該期貨并購入股票，期貨所得便會抵銷以較高價錢購入股票的成本。
