【CFA干貨集】貨幣政策的局限性-流動性陷阱

發布時間：2020-05-01 09:01編輯：融躍教育CFA

什么是流動性陷阱，在CFA一級經濟學中是必考的知識，它是屬于貨幣政策中的知識點，也是貨幣政策局限性，今天我們就以當前社會下的經濟現象說一說什么是流動性陷阱。讓考生對此有個清晰的認識。

所謂“流動性陷阱”,是指當一段時間內即使利率降到很低水平,市場參與者對其變化不敏感,對利率調整不再作出反應,導致貨幣政策失效。

在4月29日，美國商務部公布了2020年第一季度GDP初值。數據顯示，美國一季度實際國內生產總值下降4.8%，超過預期的-4.0％，創下2008年以來最大的跌幅。4月29日，美聯儲宣布維持聯邦利率區間在0%-0.25%不變，符合市場預期；同時將超額準備金利率（IOER）維持在0.1%不變，略超出上調5bp的市場預期。

美聯儲聲稱，新冠病毒的爆發正在整個美國乃至世界范圍內造成巨大的健康危機和經濟困難，疫情和為保護公眾健康而采取的措施正在引起經濟活動的急劇下降和失業的增加。需求疲軟和油價大幅下跌抑制了消費品價格通脹，國內外經濟活動的中斷嚴重影響了金融狀況，并損害了向美國家庭和企業的信貸流動。

美聯儲主席鮑威爾指出，4月份制造業下滑很快，而且美國經濟僅僅是在三月份下旬才開始負增長，所以二季度GDP將下滑遠超4.8%，即使不顧疫情重新開放經濟，雖然會促進消費回升，在經濟劇烈萎縮、失業率高企的時期，GDP很難反彈至疫情爆發前的水平；失業率方面，美國4月份的失業率將創下新高，4月30日美國公布截至4月25日當周初請失業金人數。在之前的五周里，申請失業救濟的人數已經達到2640萬。預計在六周內申領失業救濟金人數將超過3000萬。

目前美國的貨幣政策工具包括QE、央行貨幣互換和針對一級交易商、存款類金融機構、外國銀行、小微企業和市政債的各類流動性安排。3月中旬以來，美聯儲開始大規模QE，大規模購買美國國債、抵押貸款支持債券（MBS）、貸款、中央銀行流動性互換，導致美聯儲資產負債表中總資產出現明顯的增長。

中央銀行可以采取的貨幣政策工具通常包括，公開市場操作，政策利率和準備金要求，公開市場操作就是美國的購買國債，MBS，以及企業貸款等，向市場投放流動性，就是美國的QE，政策利率將長期保持在0%-0.25%低位運行，超額準備金利率維持在0.1%不變，準備金率是中國央行經常使用的貨幣政策工具。由于疫情的因素，世界各國央行紛紛實現擴張性貨幣政策，希望能影響實體經濟，然而貨幣政策是有局限性的，貨幣政策傳導并最終影響實體經濟是需要過程和時間的，而且在極端情況下是有流動性陷阱的，目前的疫情就是這個極端情況。那CFA一級經濟學中的流動性陷阱是誰提出呢？作為正在備考一級的你不是難點吧！

流動性陷阱是凱恩斯在《就業利息和貨幣通論》中提出的一種假說，當貨幣需求完全彈性，即貨幣需求曲線是水平的，即使向經濟體釋放更多的貨幣，利率水平也不會下降，從而實體經濟也很難改善，當名義利率下降到0時，即使繼續采取擴張性政策，利率也無法進一步降低，從而形成流動性陷阱。

由于疫情，人們的消費和投資被凍結，美聯儲發行再多的貨幣，向美國人民撒幣，民眾也不會去投資，轉而持有現金這一流動性最好的資產，除了生活必需品的消費和日常的還貸，不會有報復性消費了，新發的貨幣都會被吸收和儲蓄，就好像掉進了流動性陷阱，貨幣政策失效了。

怎么辦，貨幣政策和財政政策要相宜得章，同時使用，如果貨幣政策陷入流動性陷阱，可以使用擴張性財政政策，比如中國各個城市發放的消費券，減稅，新基建，切實降低中小企業融資成本，幫助他們度過難關，中央政治局會議提出的要提高政府赤字率、發行特別國債等。

所以，CFA一級經濟學中的貨幣政策流動性陷阱有了些了解，也為正要報名CFA一級考試的你科普一些知識。